作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么ong>

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带动(dòng)旅游价格(gé)环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国(guó)内生(shēng)产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束(shù)自去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我(wǒ)们认为(wèi)，应当(dāng)理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波动(dòng)区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持(chí)续造(zào)成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。