近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利(72小时是几天，72小时是几天几夜lì)多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī72小时是几天，72小时是几天几夜)。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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