近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言(yán)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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