5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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