近期“中特估(gū)”成为A股市场热(rè)门话题(tí)，外资机构加强(qiáng)研究。不少(shǎo)国企、央企上市公司已(yǐ)获(huò)外(wài)资(zī)显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点”，中国(guó)国企已迎(yíng)来积极(jí)信号(hào)，投资者(zhě)可从中挖(wā)掘盈利王宝强学历，王宝强不是84年的吗能力持续改善的标的(de)，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司

　　近期国企成为(wèi)A股市场关注焦点，外资(zī)纷纷行(xíng)动(dòng)。

　　Wind数据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入(rù)额最多(duō)的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川(chuān)技术(shù)、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团、中远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻(jī)身其(qí)中。期间，吸(xī)金(jīn)前(qián)十(shí)大公司分(fēn)别(bié)吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净(jìng)流入(rù)额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上(shàng)市公(gōng)司财(cái)报公布，不少全球主权投资机构(gòu)跻身国企的(de)前十大(dà)的股(gǔ)东行业。例如，一(yī)季(jì)度报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比投资(zī)局、科威特政(zhèng)府投资局等多家(jiā)主权财富基金增持多家国(guó)企央(yāng)企A股上市(shì)公(gōng)司(sī)股票。例如(rú)科威(wēi)特政府投(tóu)资(zī)局增持(chí)中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投资局(jú)一季度增(zēng)持(chí)了浦东(dōng)金桥。挪威央行(xíng)一(yī)季(jì)度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月底的(de)前十大重(zhòng)仓股，来源：晨(chén)星

　　再如，富(fù)达旗舰中国基金-中国焦点基金，截至4月底的前(qián)十大重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银(yín)行(xíng)、建设银行(xíng)、中(zhōng)国石化(huà)、华润(rùn)置地、中银航空租赁、中升集(jí)团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对(duì)这(zhè)些国(guó)企进行了幅度(dù)不(bù)一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于中国国(guó)企公司的讨论热度(dù)正在上升。

　　富达在最(zuì)新一篇研(yán)究报告中解(jiě)释了(le)他们对于国企(qǐ)改革的看法。报告认为，在中国国(guó)企改革(gé)并非新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事关重(zhòng)大。而(ér)资本市场显然已经关注到了(le)“国企(qǐ)”主(zhǔ)题。举例来(lái)说(shuō)，放在(zài)平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的(de)防御性公司。它(tā)虽(suī)然(rán)有稳健的(de)基本面，收益预期也尚可(kě)，但是可能不是大家热衷(zhōng)追捧的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有(yǒu)不俗(sú)表现，包括中石(shí)化、中国铝业等。这背(bèi)后的原(yuán)因可能(néng)包括：随着高层重提“国企改革”，投资(zī)者认(rèn)为相(xiāng)关(guān)方(fāng)面或(huò)敦促国企改善治理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机(jī)构持(chí)仓(cāng)中更倾向于私营部门，这与他们(men王宝强学历，王宝强不是84年的吗)的选股(gǔ)标(biāo)准相关。基(jī)于公司的股东回(huí)报(bào)等标准，不少国企公司在过(guò)去难以进入部分外资的(de)选股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企公司截至去年年底的平均每(měi)股盈利水平仍(réng)低于(yú)10年前2012年(nián)水平。这说明(míng)国企公(gōng)司的资本效率还(hái)有很大的提升空(kōng)间。

　　不过，也(yě)有逆向(xiàng)的外资(zī)投资者认为国企(qǐ)长期的低估值(zhí)为投资者提供了厚厚的(de)安全垫。部分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如(rú)果国(guó)企(qǐ)改革能够取得(dé)成效，投(tóu)资(zī)者会重估国(guó)企的投资(zī)者价值。投资者对于能够持续(xù)提供(gōng)良好的(de)股东回报的公(gōng)司是(shì)愿意(yì)支付溢价的。例(lì)如，贵州(zhōu)茅台过(guò)去20年的平(píng)均每年的(de)净资产回报率在(zài)20％以(yǐ)上。这是为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重要原因(yīn)之一。除了房地产(chǎn)行(xíng)业，目前来看大部(bù)分国企的市净率低于私营企业。

　　除(chú)了股东回报，国企如何与投资者互动，增强透明(míng)性是全球投资者关(guān)注(zhù)的问(wèn)题。此(cǐ)外，投资者关注的其它(tā)问题还包括：对于(yú)国企来说，如何在服务国(guó)家战略(lüè)的同时增(zēng)强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽(jǐn)管这次改革的成效(xiào)仍待(dài)时间检(jiǎn)验，但是“注重(zhòng)股东回报”是被资本市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太首席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对(duì)中国基金报记(jì)者表示，目前(qián)国企主(zhǔ)题受(shòu)到(dào)关注，可能(néng)个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资(zī)金参与(yǔ)，但是有充(chōng)分(fēn)的(de)理由认为国企主题是可持续的。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司估(gū)值仍然很(hěn)低。虽然它已经从极(jí)低的(de)水平上升(shēng)，但总体来说，国有企(qǐ)业的市盈(yíng)率仍然(rán)在(zài)10倍左右，这不是一个高(gāo)的数字(zì)。