5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部门收(shōu)到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年(nián)货币政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何(hé)下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行(xíng)去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩罚(fá)措施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了(le)银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下(xià)降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今(jīn)年的(de)经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在(zài)波(bō)折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集中在活(huó)期(qī)和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务(wù)之急(jí)。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用(yòng)债(zhài)收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后(hòu)复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟(gēn)踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环(huán)境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端(duān)，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化定(dìng)价情况作(zuò)为(wèi)合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继(jì)续下(xià)行(xíng)，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被进一步强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大(dà)的(de)基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行(xíng)影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间(jiān)。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期(qī)存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利(lì)于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的(de)空间，或带动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债(zhài)市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永(yǒ佛教肉莲是什么ng)续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活(huó)期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存款付(fù)息(xī)率(lǜ)有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差(chà)压力(lì)，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去(qù)持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为佛教肉莲是什么实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的(de)同时，相较活期(qī)存款和相当部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来(lái)，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了(le)较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者(zhě)来说(shuō)，在(zài)这样的(de)环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政(zhèng)治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评估自身(shēn)风险承受(shòu佛教肉莲是什么)能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

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