金融界4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局(jú)4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价数据(jù)后(hòu)，近(jìn)日关于所谓(wèi)“通缩(suō)”的(de)话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经(jīng)济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可(kě)能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠(kào)内(nèi)生(shēng)动力，由于我们(men)产(chǎn)能充裕(yù)，供(gōng)给端恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不(bù)来，有利于(yú)物价相对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货币政策(cè)强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不(bù)进行加(jiā)息，而矫枉过原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕正的(de)加息(xī)过(guò)程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势(shì)，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一(yī)些，不必担(dān)心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于(yú)就(jiù)业，邢自强也指出(chū)，这也是一(yī)个滞后指标，不(bù)会率先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较强的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会(huì)慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前(qián)正常年(nián)份服务(wù)业能创造800万(wàn)个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢复(fù)到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因的，跟(gēn)感(gǎn)受(shòu)到的服务业(yè)在回升(shēng)并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还(hái)没(méi)有回(huí)到潜在(zài)增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能(néng)要逐(zhú)季(jì)恢复，大(dà)概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数(shù)）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价(jià)格指(zhǐ)数(shù)）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款却创纪(jì)录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领(lǐng)先(xiān)于(yú)经济数据，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行举行2023年一(yī)季度金融统(tǒng)计数据有关情况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。央行(xíng)货币(bì)政策司司(sī)长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示(shì)，对(duì)“通缩”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩一般具有物价(jià)水平持续(xù)负(fù)增长、货(huò)币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经(jīng)济运行持(chí)续好转，与通(tōng)缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本(běn)面(miàn)和高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，物流(liú)畅通(tōng)保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足。另一(yī)方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是(shì)大宗消费需求(qiú)回升需要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效(xiào)应也(yě)有所影响。邹澜进一步(bù)指出，去年(nián)3月国际油价暴涨(zhǎng)和(hé)国内鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落(luò)并存，本质上受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从(cóng)供给侧发(fā)力(lì)，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给(gěi)端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业和居(jū)民信心偏弱，需(xū)求端存有时(shí)滞。总体看，金融(róng)数据领(lǐng)先于经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)，实际上反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度(dù)经济数据发布会上(shàng)，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市(shì)场热议的(de)中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示，总(zǒng)的(de)来看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于去年基数较高，国(guó)际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，导致去年(nián)二季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今(jīn)年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不(bù)说(shuō)明(míng)通(tōng)货紧缩(suō)。随着下(xià)半年影响因素(sù)逐步消(xiāo)除，价格会(huì)回到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当(dāng)前数据呈现复(fù)苏(sū)信(xìn)号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半年基(jī)数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物价下(xià)降既(jì)不全面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不(bù)可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作(zuò)为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居(jū)民资产负(fù)债(zhài)表的边际变化(huà)而言(yán)，居民消费能力和购(gòu)房意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券提到(dào)，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕映局(jú)部(bù)性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观(guān)提到(dào)，当前的物(wù)价下行不是通缩，而是与基数(shù)效应、前期非经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍在持续(xù)恢复进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融(róng)等(děng)指(zhǐ)标反映(yìng)经济(jì)恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好于(yú)外需(xū)的(de)特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超(chāo)过经(jīng)济(jì)增长的(de)情况下，所谓“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货(huò)币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是产能(néng)过剩(shèng)和消(xiāo)费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求(q原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕iú)不仅于事无(wú)补，反而推高(gāo)不良债务(wù)，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观(guān)则(zé)认为，造成(chéng)当前(qián)“类(lèi)通缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币(bì)与(yǔ)有效需求或(huò)供给(gěi)的不匹配，背(bèi)后是(shì)居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角(jiǎo)色(sè)变化、海外市场转向三个(gè)原因。经济预期在经历一轮(lún)上修与(yǔ)下修后，当(dāng)前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环(huán)境延续(xù)，长端利率依然有小幅下行空间，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的(de)稀缺是促成成长牛的(de)重(zhòng)要外部(bù)因素，物价水(shuǐ)平的(de)回(huí)落多与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)不足相关，在传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行业景气(qì)低迷的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕