银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决(jué)方案(àn)是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款(kuǎn)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据(jù)，对美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道(dào)称，美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来(lái)看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测(cè)下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘性(xìng)极(jí)强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业的(de)风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美国居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下行的(de)环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和(hé)收入(rù)状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行利率在(zài)飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束(shù)到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年(nián)有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单(dān)边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的(de)全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球(qiú)经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随(suí)着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中(zhōng)体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在(zài)节前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也(yě)不大(dà)，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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