财联(lián)社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部(bù)一家大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融(róng)市(shì)场空转的(de)信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的(de)水平(píng)。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季(jì)度(dù)金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异。财(cái)联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买(mǎi)票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率(ljn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗ǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着(zhe)当(dāng)期发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商(shāng)行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人(rén)大(dà)多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去(qù)年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不(bù)去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客户的(de)资金还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新(xīn)研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行(xíng)企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗