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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的(dejk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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