在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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