财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特中国欠别国钱吗估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐中国欠别国钱吗升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至中国欠别国钱吗部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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