金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括(k池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊uò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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