调油逻辑提(tí)振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这(zhè)个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观察到(dào)，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连(lián)续出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的(de)表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌(diē)。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地(dì)，原(yuán)油(yóu)近期回补前期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油(yóu)裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油(yóu)库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)调(diào)油需求的(de)预期边际(jì)弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻(luó)辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情使得市(shì)场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原(yuán)料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，但当前美(měi)湾(wān)芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记(jì)者，今年芳(fāng)烃调油逻辑与(yǔ)去(qù)年(nián)在(zài)细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要(yào)体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市(shì)场对于(yú)美(měi)国高(gāo)辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触(chù)即发(fā)，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向美(měi)国(guó)创(chuàng)造套利(lì)空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修(xiū)预(yù)期(qī)，今(jīn)年市场的(de)调油(yóu)逻(luó)辑在(zài)3月份(fèn)就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处(chù)于高位徘(pái)徊的状态，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融(róng)融达(dá)期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着(zhe)节(jié)奏的差(chà)异，去年5月(yuè)份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品裂解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求大天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物幅拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后(hòu)，油品利润却(què)回落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受(shòu)限以及疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)下(xià)美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引起(qǐ)的(de)辛烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求(qiú)将(jiāng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度美(měi)国(guó)出行旺季(jì)下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了(le)去(qù)年二季度调油(yóu)需(xū)求增加(jiā)下(xià)亚美套(tào)利利(lì)润(rùn)可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口(kǒu)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易(yì)商今年与(yǔ)亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概(gài)率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格(gé)的(de)提振高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油优势下(xià)降，在对(duì)未来需(xū)求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退(tuì)的背景(jǐng)下调油需求(qiú)出现了(le)不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来(lái)看，实则呈现边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧张的局面在恒力(lì)石化和嘉通能源(yuán)两套年产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置(zhì)投(tóu)产和(hé)下游消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投(tóu)产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏高(gāo)的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化，但是(shì)现在还没有(yǒu)真正进入美(měi)国汽(qì)油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联(lián)储加(jiā)息背景下(xià)，成品油消费的成色(sè)或较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价(jià)差(chà)高点已经看到，调(diào)油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供(gōng)需基本(běn)面(miàn)。

　　“短期来(lái)看，随着主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场(chǎng)博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利(lì)之外其他下游盈利性不(bù)佳(jiā)，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品库(kù)存偏高和(hé)利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物