5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调(diào)的(de)背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农(nóng)商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下(xià)调，均是在利率市场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出(chū)于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利(lì)于对(duì)公客户(hù)留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化(huà)，降低了(le)银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利(lì)率进(jìn)行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来(lái)，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活(huó)期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下(xià)有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金(jīn)供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大，但(dàn)仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续(x丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ù)是(shì)否进一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息(xī)差进(jìn)而(ér)保(bǎo)持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或继续下(xià)行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍(réng)在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中(zhōng)小行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银行负(fù)债端(duān)成本(běn)的下降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各(gè)行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继(jì)续(xù)进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济(jì)复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当(dāng)前(qián)货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基(jī)金在具一(yī)定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低(dī)和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期(qī)下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的(de)产品。

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