周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今年还有近80％三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等(děng)特三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流(liú)出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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