近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(g离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗uó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份(fè离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗n)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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