在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青(qī乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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