大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢(hfe2o3是什么化学元素uī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出(chū)疲(pí)态，海外(wài)处于(yú)多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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