在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开(kāi)始。

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