钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经(jīng)营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告(gào)》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新(xīn)上(shàng)钠(nà)离子电池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客(kè)户情况时(shí)，公(gōng)司都(dōu相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太(tài)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的(de)实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)（已投入(rù)募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至(zhì)江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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