核心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不(bù)确定(dìng)性(xìng)下，高股息策(cè)略有望(wàng)以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的(de)股票并(bìng)长期持(chí)有的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)。高股息(xī)率(lǜ)一(yī)方面意味着公司(sī)有较高的(de)股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面(miàn)意(yì)味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(diē)，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高(gāo)股息(xī)策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开经营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板块(kuài)处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的(de)。而(ér)从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期，经(jīng)济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与(yǔ)高股息(xī)策(cè)略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

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