大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资回族女人为什么离婚少者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻回族女人为什么离婚少辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认回族女人为什么离婚少为Q1的经济(jì)回(huí)升可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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