尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能(néng)手(青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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