尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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