A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(h方阵是什么意思ū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可(方阵是什么意思kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，方阵是什么意思g>综合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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