A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(l书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么iè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么实力迈入国内业界第一阵营。

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