申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子(zi)行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业沪(hù)深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市场(chǎng)规(guī)模(mó)不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模(mó)创新(xīn)高，三(sān)方面(miàn)因(yīn)素致前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业戊戌年是哪一年

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体(tǐ)公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一(yī)是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业(yè)营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等营收体(tǐ)量(liàng)居(jū)前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助力之下营收快(kuài)速增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代化(huà)、自主研发背景下(xià)的(de)高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受(shòu)到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片(piàn)库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润正(zhèng)增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看(kàn)，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较(jiào)快(kuài)增(zēng)速(sù)与低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前(qián)的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这一(yī)经营风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数(shù)与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和(hé)行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技(jì)等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行(xíng)业中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原(yuán)材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原(yuán)因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，目前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经(jīng)营体量较(jiào)大的(de)公(gōng)司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发(fā)费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不断提(tí)升(shēng)

　　在国(guó)外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力(lì)，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计(jì)研(yán)发(fā)费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研(yán)发费用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振器(qì)产业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业的(de戊戌年是哪一年)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资(zī)金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至(zhì)20％的(de)企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头(tóu)部公司实(shí)现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 戊戌年是哪一年