A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力(lì)，正北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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