昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在(zài)周五或周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个(gè)月来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思息，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息(xī)面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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