尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛卯怎么读，卯足劲是什么意思解释、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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