当前，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金山。中国人口第一大省，中国人口第一大省排名此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心中国人口第一大省，中国人口第一大省排名态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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