本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèikono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显(xkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗iǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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