事(shì)件(jiàn)

　　5月(yuè)11日，统计(jì)局公布4月物(wù)价数据：CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母g>CPI低位并非通缩，内部(bù)结(jié)构分化、与终端需求相关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作为经济表现的滞后指标(biāo)，在经济(jì)复苏(sū)早(zǎo)期多表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)低迷、实属常态。传统周期下(xià)，经济的(de)周期性(xìng)波动，主要由需(xū)求端驱动，物价(jià)作为经济的滞(zhì)后指标，表现出明(míng)显的周期(qī)性(xìng)波动。经验显示，CPI等(děng)物价(jià)指标，与经济(jì)走势大体类(lèi)似(shì)，一般滞后经(jīng)济表现2个季度左右；经济(jì)复苏早期(qī)，CPI同比表现一度相对低迷，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比在1％以(yǐ)下(xià)的(de)低位徘徊。

　　当(dāng)前(qián)CPI低位、主(zhǔ)要缘于(yú)供(gōng)给端影响和外需拖累部分商品价(jià)格回落等。年(nián)初以来，CPI同比持续回(huí)落至4月的0.1％，拖累主要来自于食(shí)品和非(fēi)食品中的商品、不(bù)完全由需求主(zhǔ)导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖累食品同比自年初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等国际定(dìng)价的大(dà)宗商品价格回落(luò)，带动交通工具(jù)用燃料(liào)等(děng)分项环比延(yán)续低于季(jì)节(jié)性，部分耐用品价(jià)格回落也有拖累、与相关原材料(liào)成本压(yā)力(lì)缓(huǎn)解等有关。

　　需求修复较早的领域(yù)、线(xiàn)下消(xiāo)费相关的商品和服务，在价格上已(yǐ)有连续体现。终端(duān)需求回暖(nuǎn)在(zài)4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自年初(chū)以来(lái)明(míng)显回升、分别至4月(yuè)的3.5％和1％。终端需(xū)求(qiú)回暖带动部分(fēn)中上游行业(yè)涨价，在(zài)PPI中亦有体现(xiàn)，例如，文教娱(yú)制造(zào)业价格(gé)环比上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已见底，后续或逐步回升。线下消(xiāo)费(fèi)活动(dòng)持续改(gǎi)善等或带(dài)动内生动(dòng)能逐步(bù)增强，对(duì)价格的支撑仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数(shù)贡(gòng)献(xiàn)、及部分(fēn)商品价格回落(luò)拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或于4月见底(dǐ)回升(shēng)。

　　常规(guī)跟踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预(yù)期、原油链(liàn)等拖(tuō)累延续(xù)

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落(luò)、主因基数拖累明(míng)显。4月，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)回落0.6个百分点(diǎn)至0.1％、低于(yú)预期的(de)0.4％，其中，翘尾(wěi)因素较上月回落0.4个百分(fēn)点至(zhì)0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食(shí)品环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄0.4个百分(fēn)点至-1％，非食品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分(fēn)项中，鲜菜环比(bǐ)拖累明显，猪(zhū)肉环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，文教娱等服务(wù)项(xiàng)涨价延续(xù)。食品环比中，鲜菜和鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量上市，价格分(fēn)别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充(chōng)足(zú)，叠加(jiā)消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非(fēi)食品环比中，原(yuán)油价格回(huí)落拖累CPI交通通信项环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比明显上涨，分(fēn)别(bié)较上月变(biàn)动0.6和美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母0.2个百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落(luò)主因生(shēng)产(chǎn)资料(liào)拖累，生活资料韧性延(yán)续。4月，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类(lèi)环比(bǐ)中，生产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明显(xiǎn)、原(yuán)材料和加(jiā)工(gōng)工业(yè)亦有走弱；生(shēng)活(huó)资料环比走平(píng)、上月为-0.3％，除(chú)食品外环比延续回落(luò)外，衣(yī)着、一(yī)般日用品环比由负转正，耐用消费品降(jiàng)幅(fú)收窄。

　　分行(xíng)业(yè)来(lái)看，原油等上游原材料链条相关价格回落，与(yǔ)线下消费相关的中下(xià)游行业价格回升。4月，多数行业环比价(jià)格回落、上游原材料链条尤(yóu)其(qí)明显(xiǎn)。煤炭(tàn)开采、石油(yóu)加工、燃气供应环比延(yán)续回落、降幅(fú)均在1.9个(gè)百分点(diǎn)以上，汽车制造(zào)、通信(xìn)制造等部分中下(xià)游制造业价格(gé)有(yǒu)所回落，但文教娱(yú)制品等靠近终端制(zhì)造业(yè)价格(gé)有所回升、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险(xiǎn)提(tí)示

　　1、猪价大幅反弹(dàn)。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报(bào)告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月11日

　　报告发布机构：国(guó)金(jīn)证(zhèng)券股(gǔ)份有限公司(sī)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母