北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能(néng)改变人(rén)类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的(de)情况下(xià)，可能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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