近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu娜能组成什么词，娜字能组什么词语)瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，娜能组成什么词，娜字能组什么词语油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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