金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

<芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好strong>　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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