5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变化(huà)还(hái)是需(xū)要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生的(de)，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回(huí)调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占(zhàn)比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(h衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢ǎi)外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资(zī)者(zhě)可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认(rèn)为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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