财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DT酒红色是哪几个颜色调出来的CC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收酒红色是哪几个颜色调出来的购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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