如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持(chí)了(le)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)嗤笑的意思，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān嗤笑的意思)布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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