如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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