银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新(xīn)历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知(zhī)情人(rén)士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部(bù)无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表(biǎo)“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国(guó)上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和(hé)银(yín)行收跌近(jìn)30％甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维(wéi)持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速，但(dàn)是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机(jī)时那(nà)样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押(yā)注(zhù)系统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理们(men)也开始产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出占可(kě)支配收(shōu)入(rù)的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是情理之(z甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处hī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个(gè)激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的持续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息(xī)预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市场却(què)出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业(yè)数(shù)据来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今年可能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的(de)短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的(de)风险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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