财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外4斤是多少克，0.4斤是多少克，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中4斤是多少克，0.4斤是多少克，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　4斤是多少克，0.4斤是多少克　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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