5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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