如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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