如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市馈赠的意思企业在意(yì)识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开馈赠的意思会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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