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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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