随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益(yì)于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于(中国有几个党派，中国有几个党派组中国有几个党派，中国有几个党派组织织yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及(jí)国产替代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是(shì)确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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