2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的(de)攻坚之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策扶持和行(xíng)业高成长性(xìng)背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中下游板(bǎn)块的(de)盈利(lì)能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片(piàn)价格下行预期(qī)增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶(jiē)段，这对(duì)于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味(wèi)着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁能(néng)源(yuán)重要方向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公司(sī)的扶持力度。金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)统计发现，行业(yè)中48家上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年(nián)获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背后，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大，利润增速(sù)可观。产量方(fāng)面(miàn)来(lái)看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上(shàng)增速。

　　盈利方(fāng)面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居(jū)行业(yè)第2。公(gōng)司在去(qù)年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板块(kuài)毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛(máo)利(lì)率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果(guǒ)参(cān)差不(bù)齐，上(shàng)游(yóu)硅料(liào)硅片(piàn)享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供(gōng)不应求背景下的涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏(fú)设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片(piàn)价格(gé)依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业代(dài)表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关(guān)产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率(lǜ)提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域的企业(yè)容(róng)易(yì)形成规模(mó)效应。这一板(bǎn)块(kuài)仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行(xíng)业整(zhěn自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别g)体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平均毛利(lì)率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下游45家企业2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变器毛(máo)利率(lǜ)3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑(huá)明显，特(tè)别是光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵盖18家企业(yè)，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来(lái)逐年下(xià)滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料(liào)涨价(jià)等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份(fèn)的(de)毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全球出货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器(qì)在全球主流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货(huò)周转速度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等(děng)硅片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国(guó)有色金属工业协会硅业分会(huì)公布(bù)的最新数(shù)据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交(jiāo)均价(jià)降至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营数据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公司盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比(bǐ)2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发(fā)现，无(wú)论是环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下(xià)行趋(qū)势，说明(míng)当前有库存(cún)积(jī)压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度存(cún)货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企(qǐ)业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于(yú)求的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块，将能较(jiào)好控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营(yíng)收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别