金(jīn)融(róng)界(jiè)5月(yuè)11日消息(xī) 央行今(jīn)日发(fā)布(bù)2023年4月份金融数(shù)据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同(tóng)期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计(jì)，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业(yè)金(jīn)融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而(ér)非用(yòng)于(yú)消费，消(xiāo)费在二(èr)季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回落。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看(kàn)，居民部门(mén)再次“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回落可(kě)能是(shì)因为(wèi)一季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资(zī)持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能(néng)重回(huí)表外(wài)资产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源(yuán)于个人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券(quàn)认为(wèi)是(shì)季节性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向于(yú)让理财产品在季(jì)末(mò)到期(qī)，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居(jū)民存(cún)款在季末季(jì)初(chū)常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)居民(mín)存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据(jù)中，居民端(duān)出现(xiàn)了新增存(cún)款，新(xīn)增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一般(bān)是居民存款(kuǎn)减少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的(de)去(qù)向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能去向表(biǎo)外资(zī)产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷(dài)结构谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗问题，招商宏观表示(shì)在放缓的(de)信贷(dài)投放中，结(jié)构特征(zhēng谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)依然(rán)明显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结构(gòu)特征反映了居(jū)民(mín)端(duān)在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放(fàng)后(hòu)信心仍然(rán)不(bù)足的(de)情况。如果(guǒ)没(méi)有进一(yī)步的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居民谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗端新增信贷(dài)量会(huì)持(chí)续维持在低位。

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